PBRに対する誤解？

PBRって何でしょう？
資産性の割安指標だとよく言われてますが
私はそうは思いません。

なぜなら、解散でもしない限り
収益に関係ない指標は理論上、無価値だからです。

企業はいくらPBRが安くても収益を出せなければ
意味がありません。

ではなぜPBRアノマリーが存在するのでしょう？

答えは簡単です。
PBRは収益に関係する指標だからです。

例えば

A社：

B/S
固定資産1000万円
純資産1000万円(負債なし)
当期利益0円

時価総額：1000万円
→PBR1倍

B社：

B/S
固定資産2000万円
純資産2000万円(負債なし)
当期利益0円

時価総額：1000万円
→PBR0.5倍

という二つの同業種の会社があったとします。

どちらのほうが生産能力（≒利益を生む力）
が優れているでしょうか？

これは当然固定資産の多いほうに決まっています。

もしこの業界に好景気の流れが来た場合
ROEがどちらも5%とすると

A社PER:20
B社PER:10

になります。

つまり、現在の低PBRは将来の低PERを産むという事です。

統計上もその傾向があるんですが
エクセル貼るのめんどいので割愛。

この辺でも見ててください

日本市場におけるバリュー株効果・小型株効果の研究と
ミス・プライシング修正仮説
http://www.fs.ics.hit-u.ac.jp/mba_course/pdf/financial_strategy_nara.pdf